宁德时代上市时机绝佳: 天时地利人和，禁止美国投资人参与

【本站 行业】5月20日，宁德时代在香港上市，连续2日大涨，累计涨幅近30%，估值反超A股，非常罕见，上市时机可谓：天时地利人和。国内外各大投资机构抢走70%份额，宁德改变发行条款，拒绝美国投资者参与，中美摩擦上升至金融战。

除了上市，宁德时代也把换电生意也带到了香港

上市后第2天，5月21日，宁德巧克力换电站进入香港，100秒实现自动换电，要改变香港人出行习惯。

香港数码港现场展示了宁德时代Choco Swap巧克力换电站，可以在100秒之内为一辆电动车进行自动换电，站内有14块电池可作替换及作自动充电。只需利用由小桔能源提供的APP，便可查看充电站地点、电池供应情况、预约换车，驶入站内后用手机启动换电程序。

客户除了一般换电、充电之外，也可进行升级、租赁或者购买电池等相关一条龙售后服务。

本年度全球最大IPO融资额

这次宁德二次上市募集资金至少46亿美元，若承销商行使超额配售权，融资规模将增至53亿美元。

成为本年度全球最大规模的IPO，也是近年来已在股上市的中国公司在香港最大规模的IPO之一。

上市价几乎不打折，国际大机构抢走接近70%份额

宁德上市价之前，投行会根据投资人反馈初步定一个区间，看市场反应再厘定最后上市价。

这次市场反馈热烈，最后还是以区间上限的每股263港元完成定价，相比周一A股收盘价只有7%的折扣。

这里补充一点，同一家公司在中国A股通常比香港交易的H股有2位数百分比的溢价，比如，5月21日收盘价看，福耀玻璃A股估值比港股高12%左右。而且股票在首次公开发行时（IPO）的定价通常会设定一定量的折扣，吸引买家。

这次宁德时代折扣不多，但吸引了20多家基石投资者，包含海内外大型投资机构，抢走了70%的份额。

比如中资机构：中国石油公司、中石化(Sinopec)、泰康保险(Taikang Life)、中国邮政储蓄银行以及一些地方政府基金。

海外机构：科威特投资局(KIA) 主权财富基金、亚洲投资公司高瓴资本(Hillhouse Capital)、美国橡树资本管理(Oaktree Capital Management)、意大利实业家阿涅利(Agnelli)家族支持的投资机构Lingotto。

美议员不允许美金融机构协助宁德上市，宁德也拒绝美国投资者参与

美共和党议员在4月曾经表示，摩根大通和美国银行不应该进行宁德时代的IPO工作。一度让市场担心宁德时代能否顺利进行。尽管地缘政治局势紧张，最后，两家美国投行还是成为了这次IPO的保荐人。

宁德时代本次IPO股票出售方式改成“Reg S”条款发行，而非常规的“144A”条款，即不允许向美国境内投资者出售股票，宁德时代也可以免除一些美国监管备案、披露信息的义务。

美国投资者无法买入股票，也不敢在IPO阶段认购，怕在招股书中披露了自己的身份，部分美国投资人还是坚持要买，就要利用离岸账户并在上市后再去港股市场买入宁德时代的股份。

2023年曾在瑞士上市失败，转战香港

宁德时代一开始计划在2023年5月通过发行全球存托凭证（GDR）在瑞士上市，筹集大约50亿美元，根据要求，需要告知主管部门，想去瑞士上市筹资，用于欧洲市场的产能扩张计划，尤其是在匈牙利的一家电池工厂的建设。

但是当时监管机构却表达了担忧，监管部门认为宁德时代刚在2022年6月通过A股进行了大规模配售，才拿了449亿元人民币(65.6亿美元)，现在又需要去瑞士筹集这么多资金？

随后，监管部门暂停了所有GDR的审批，瑞士上市不了了之。

宁德时代上市时机非常好: 天时地利人和

资本市场角度，全球投资者越来越多地撤出包括美元在内的美国资产，近期港币和台币的大幅升值就是一个全球资金大撤离的例子。这反过来提振了全球资金对港股资产的需求。

过去2个月美股受美国关税政策影响连续暴跌，美债也同步遭抛售，收益率持续走高。尽管近期美股回涨收回大部分跌幅，但10年期美债收益率近2个月持续攀升，最高涨至4.5%。

背后是对美国经济的担忧，和对美债、美股作为资产“避风港”地位的动摇。美债收益率上升意味着国债利息开支上升，企业债市场融资成本上升，汽车贷款利息上升，冲击老百姓生活和金融市场，最终带来更大经济衰退压力。

行业角度看，瑞典的北伏(Northvolt)在今年3月倒闭，欧洲在电池领域彻底失去竞争力，同时也让Stellantis集团等欧洲车企逐渐意识到，中国电动汽车使用磷酸铁锂电池更具成本竞争力，能够提供更廉价的入门级车型。当下，宁德时代迎来扩张的好时机，受到投资人追捧。（本站 图文 吴沛哲）

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